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前瞻市盈率_Forward Price-To-Earnings

什么是前瞻市盈率（Forward P/E）？​

前瞻市盈率（Forward P/E）是市盈率（P/E）的一种，使用预测的收益来计算这一比率。虽然这些收益估计不如当前或历史收益数据可靠，但前瞻市盈率分析仍然可以为投资者提供有价值的见解。

市盈率因行业而异，主要受行业的增长率、风险特征和资本结构的影响。例如，区域性银行通常拥有稳定的收益，前瞻市盈率约为16。而医疗信息和技术行业因快速创新和更高的增长预期，前瞻市盈率则高达133。[1]

前瞻市盈率为资本市场分析师提供关于未来收益周期的预期。这些预期会影响股价，股价会根据实际收益与预测的对比进行调整。

关键要点：​

  • 前瞻市盈率是利用预计收益计算的市盈率的一种形式。[2]
  • 由于前瞻市盈率采用的是每股收益（EPS）估计，因此如果实际收益与之不同，可能会产生错误或偏差的结果。
  • 分析师通常将前瞻市盈率与历史市盈率及其他主要财务指标结合使用，以进行更合理的判断。

理解前瞻市盈率（Forward P/E）​

下面公式中的预测收益通常是针对接下来的12个月或下一个完整财年。前瞻市盈率可以与历史市盈率进行对比。

例如，假设某公司的当前股价为50美元，本年度每股收益（EPS）为5美元。分析师预测该公司未来一年的收益将增长10%。该公司的当前市盈率为：

而前瞻市盈率则为50 / (5 x 1.10) = 9.1倍。

请注意，前瞻市盈率通常小于当前市盈率，因为它考虑了未来收益增长与现有股价的关系。

以实际例子说明，苹果公司（AAPL）目前的前瞻市盈率为34.57。[3] 目前股价为233美元，分析师预计苹果未来的年度每股收益为6.74美元。这表明前瞻市盈率可以提供关于未来预期表现的洞察，以当前市场价格为基础。

前瞻市盈率揭示了什么？​

分析师通常将市盈率视为收益的“标签”，用于根据公司的收益计算其相对价值。理论上，不同公司的1美元收益应该是等值的，但实际上这种情况很少发生。

例如，如果A公司每股交易价格为5美元，而B公司为10美元，则市场对B公司收益的估值更高。这种差异可以通过多种方式解读。例如，这可能意味着B公司的收益被高估，或者B公司的优越管理和商业模式值得更高的估值。

历史市盈率将今天的价格与过去12个月或上一个财政年度的收益进行比较，反映历史数据。相较之下，前瞻市盈率使用收益估算预测公司的未来价值，基于预期收益。

例如，如果B公司的当前价格为10美元，而预计明年的收益将翻倍至2美元，则前瞻市盈率为5倍，这表明该公司的估值相当于其当前市盈率的一半。较低的前瞻市盈率相比当前市盈率意味着分析师预期收益将增长；反之，较高的前瞻市盈率则暗示预期收益将下降。

前瞻市盈率与历史市盈率的对比​

前瞻市盈率使用的是预计每股收益，而历史市盈率则根据过去的表现，通过将当前股价与过去12个月的累计每股收益相除。由于历史市盈率是基于已有数据，因而它是最为普遍采用的指标。某些投资者偏好历史市盈率，因为他们对他人的收益估计不太信任。

然而，历史市盈率也存在局限性，即过去的表现并不能保证未来的结果。投资者可能更应该关注未来的收益能力，而非历史收益。历史市盈率的另一个问题是，EPS数据保持不变，而股价则可能波动。如果发生重大事件导致股价剧烈波动，历史市盈率可能无法准确反映这些变化。

前瞻市盈率的局限性​

由于前瞻市盈率依赖于未来收益的预估，因此它可能受到误算和分析师偏差的影响。公司可能低估收益以超越未来共识预期，或者高估收益后再进行调整。分析师的估算也可能与公司估算存在差异，从而增加了潜在的混淆。

这也是前瞻市盈率常被作为股票价值指标的一个关键原因，但研究表明，历史市盈率在预测未来表现方面更为可靠。[4]

如果将前瞻市盈率作为投资论点的核心基础，则应深入研究相关公司。公司指导方针的更新可能会显著影响前瞻市盈率，从而改变您的投资视角。明智的做法是同时考虑前瞻市盈率和历史市盈率，以形成更可靠的评估。

如何在Excel中计算前瞻市盈率​

通过使用Microsoft Excel，您可以计算某公司下一财年的前瞻市盈率。前瞻市盈率的公式为公司每股市场价格除以其预计的每股收益。

设置Excel表的步骤如下：

假设ABC公司当前交易价格为50美元，预计每股收益为2.60美元：

  • 在B1单元格中输入“ABC公司”。
  • 在B2单元格输入“=50”，在B3单元格输入“=2.6”。
  • 然后在B4单元格输入“=B2/B3”。计算得出的ABC公司的前瞻市盈率为19.23。

另一方面，DEF公司目前每股市场价值为30美元，预计每股收益为1.80美元：

  • 在C1单元格中输入“DEF公司”。
  • 接着在C2单元格输入“=30”，在C3单元格输入“=1.80”。
  • 然后在C4单元格输入“=C2/C3”，得出前瞻市盈率为16.67。

为什么前瞻市盈率可能高于当前市盈率？​

如果前瞻市盈率高于当前市盈率，说明分析师预期公司未来的收益会下降。然而，这些估计并不总是准确，可能会受到修正。

为什么前瞻市盈率因行业而异？​

前瞻市盈率因行业的不同而有所不同，主要受行业增长率、风险特征和资本结构的影响。例如，科技行业的前瞻市盈率通常较高，因为投资者预计这些行业将快速增长并带来显著的未来收益。而公用事业等行业则往往具有较低的前瞻市盈率，因为这些行业被认为具有较慢的增长潜力。[5]

什么是合理的前瞻市盈率？​

没有确切的“好”前瞻市盈率，它因行业而异。然而，较低的前瞻市盈率可能表明某只股票相对其未来收益潜力被低估。

结论​

前瞻市盈率可以为投资者提供有价值的工具，使其洞察公司未来收益潜力与当前股价的关系。但虽然它有助于预测未来表现，但也必须认识到其局限性，包括依赖分析师的估计，这些估计可能并不准确。

投资者应将前瞻市盈率与其他指标（如历史市盈率、PEG比率和账面价值）结合使用，以获得全面视角。采取平衡的股票分析和估值方法是最理想的，咨询投资专业人士也能提供额外的指导。

参考文献​

[1] NYU Stern. "PE Ratio by Sector." Updated Jan, 2024.

[2] YCharts. "Forward PE Ratio."

[3] Nasdaq. "Apple Inc. Common Stock (AAPL) P/E & PEG Ratios." (Accessed July 11, 2024)

[4] CFA Institute. "Dumb Alpha: Trailing or Forward Earnings?"

[5] Morningstar. "PE Methods: Looking Back vs. Looking Ahead."